近日，上市时间不到4年的骄成超声发布定增计划，拟募资不超过13.44亿元。《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）发现，骄成超声部分IPO募投项目出现延期，由于超募资金超过9亿元，目前公司账上资金较为充裕。2025年，骄成超声业绩创新高，但公司现金转化效率较低，最近四年经营性现金流净额合计仅有4000万元出头。
今年1月，骄成超声股价不断创新高，公司员工持股平台随后套现超2亿元。从股价走势看，骄成超声股价的显著回升始于员工持股平台所持股份锁定期届满前夕，这为其后续的股份减持提供了市场条件。
业绩创新高 现金转化效率有待提升
骄成超声专注于超声波设备的研发、设计、生产与销售，致力于为客户提供专业的超声波应用及智能装备解决方案。根据应用领域划分，公司产品主要应用于新能源、半导体等领域。公司于2022年9月登陆科创板，预计募资资金4.248亿元，实际募集资金高达14.59亿元。
2025年，骄成超声实现营业收入和净利润分别约7.74亿元和1.18亿元，皆创下新高。不过，公司的净利率整体呈现下降趋势。同花顺显示，2022年至2025年，骄成超声的净利率从20.98%降低至13.88%。
上市后，骄成超声经营性现金流净额表现远不及净利润。同花顺显示，2022年至2025年，公司经营活动产生的现金流净额分别为404.17万元、975.60万元、-5437.51万元和8120.12万元，四年合计仅4000万元出头。与此同时，公司的应收票据及应收账款总额较高，2025年达到3.91亿元，而在2022年时仅为1.81亿元。
2025年，骄成超声前五大客户贡献的销售额合计约3.94亿元，占公司年度销售总额的50.87%。其中，仅第一大客户的销售额占比就达到28.29%，第二大客户占比为13.71%。
▲图片来源：截图自骄成超声2025年年报
尽管公司利润的现金转化效率有待提升，但得益于IPO超募，骄成超声目前账面资金充裕。同花顺数据显示，截至2025年12月31日，公司资产负债率维持在24.16%的较低水平。在资金结构上，货币资金达9.34亿元，交易性金融资产为1.15亿元，合计超过10亿元；债务方面，短期借款为1.91亿元，且无长期借款。
股价新高后 员工持股平台套现2.38亿元
上市后的前两年，骄成超声股价经历了一段震荡下行走势，此后则迎来显著的上涨行情。以前复权方式计算，2024年9月公司股价最低跌至27.23元，随后开启反转之路；2026年1月份，公司股价不断刷新新高纪录，最高涨至160元。
在骄成超声股价不断创新高后，公司第三大股东完成了减持计划。骄成超声相关公告显示，2026年1月30日至2026年2月6日，公司第三大股东上海鉴霖企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称上海鉴霖）通过集中竞价和大宗交易分别减持109.1027万股和73万股，减持价格区间在127.19元至140.53元，减持总金额约2.38亿元，合计减持比例为1.5735%。
▲图片来源：截图自骄成超声公告
值得注意的是，上海鉴霖是骄成超声IPO前设立的员工持股平台。根据骄成超声2025年年报披露，上海鉴霖的合伙人名单中，包含公司多名核心成员。具体持股情况为：副总经理段忠福持有11.07%份额，副总经理石新华持有8.84%份额，董事会秘书兼财务总监孙凯持有4.15%份额，总经理赵杰伟持有3.46%份额，核心技术人员殷万武、孙稳分别持有1.66%、1.38%份额。而上述人员2025年从骄成超声获得的税前报酬总额最低为57.65万元，最高为75.66万元。
▲图片来源：截图自骄成超声2025年年报
上海鉴霖曾就其持有的骄成超声股份做出公开承诺：自公司股票上市之日起36个月内不减持；锁定期届满后24个月内，如有减持计划，其减持价格将不低于骄成超声的发行价。从股价走势看，骄成超声股价的显著回升始于上海鉴霖所持股份锁定期届满前夕，这为其后续的股份减持提供了市场条件。
截至2026年4月13日，骄成超声收盘价报125.85元，市值为145.7亿元，动态市盈率高达123.9倍。
部分IPO募投项目延期 投资总额亦大幅缩水
近期，骄成超声发布了2026年度向特定对象发行A股股票预案。该预案显示，公司此次定增拟募集资金总额不超过13.44亿元，扣除发行费用后的净额拟投资于以下项目：1）半导体先进超声设备研发及产业化项目，拟投入募集资金金额约5.14亿元；2）高性能功率超声设备研发升级及产业化项目，拟投入募集资金金额约3.22亿元；3）检测超声技术平台建设项目，拟投入募集资金金额约3.38亿元；4）补充流动资金项目，拟投入募集资金金额1.7亿元。
▲图片来源：截图自骄成超声公告
骄成超声部分IPO募投项目投资总额大幅缩水且出现延期。公司IPO募投项目如下：1）智能超声波设备制造基地建设项目（以下简称智能超声波项目）；2）技术研发中心建设项目；3）补充流动资金。骄成超声前次募集资金使用情况鉴证报告显示，智能超声波项目承诺投资总额约为2.38亿元，达产后预计实现营业收入4.49亿元，而该项目实际投资总额缩水至1.17亿元。公司还将该项目达到可使用状态的日期由2025年12月调整为2026年12月。
骄成超声超募资金项目投资总额也出现大幅缩水。公司将部分超募资金投入到“骄成超声总部基地及先进超声装备产业化项目”（以下简称超声总部基地项目），该项目计划投入投资总额约为5.19亿元，达产后预计实现营业收入10.64亿元，而该项目实际投资总额约为2.72亿元。
骄成超声2025年年报显示，截至2025年12月31日，智能超声波项目累计投入募投资金总额约为6051.23万元，累计投入进度仅有25.47%；超声总部基地项目累计投入超募资金总额约为1.81亿元，累计投入进度为72.59%。
公司智能超声波项目进度为何如此缓慢？在公司账上现金较为充裕的情况下，为何还要通过定增方式补充流动资金？每经记者将上述问题发送至骄成超声证券部邮箱，但截至发稿，尚未收到回复。
每日经济新闻
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